الذهب يدخل الربع الأخير من عام 2022 منخفضًا، فما الذي ينتظره؟

ليس هناك شك في أن عام 2022 سيكون عامًا مليئًا بالتحديات بالنسبة للذهب، فلم يتفاعلكأصل آمن أو تحوطي في ظلحالة من عدم اليقين الجيوسياسي المستمرةوارتفاع التضخم والاضطراب الاقتصادي العالمي المتزايد.

تراجعت أسعارالذهب لستة أشهر متتالية مع نهاية شهر سبتمبر على الرغم من تباطؤ الاقتصاد،ارتفعت المعنويات السلبية إلى أعلى مستوى لها في أربع سنوات بعد أن أدت الحركة السعرية المخيبة للآمال للذهب إلى دفع المستثمرين الهبوطيين على قدم وساق.

يمكن رؤية هذا الشعور السلبي في العناوين الرئيسية الأخيرة في سوقتداول السلع وخاصتاالمعادن النفيسة، حيث تراجعت أسعار الذهببنسبة 20%من أعلي مستوياتها على الإطلاق في أغسطس 2021ودخل سوقًا هابطة فنية،لهذا خفض المحللون أسعار الذهب والفضة لعام 2023 بنسبة 6%و 11%على التوالي.

ومع ذلك،قبل التخلي عن الذهب والفضة من المهم ملاحظة أن هذه المشاعر السلبية لم تثبت أبدًا أنها مستدامة،كانت آخر مرة انخفضتفيها أسعار الذهب لمدة ستة أشهر متتالية من أبريل إلى سبتمبر 2018،وبعد سبتمبر بدأ في تشكيل اتجاه صعودي قوي،وفي النهاية ارتفعت الأسعارإلى أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 2000 دولار.

أدت السياسة النقدية المتشددةللبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع عائدات السندات الحقيقية إلى حوالي 1%من حوالي -1%في بداية العام، وهذا بدوره دفع بالدولار إلى أعلى مستوى له منذ 20 عامًا،هاتان هما أكبر رياح معاكسة تواجهان أسعار الذهب.

وبرغم ذلكبدأت السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي في التأثير على الاقتصاد العالمي، وقدأشار محللو السوق إلى أن القوة المفرطة للدولار تسبب اختلالات خطيرة في سوق الصرف الأجنبي العالمي، حيثاضطر كل من بنك اليابان وبنك إنجلترا للتدخل في أسواقهما على مدار الأيام السبعة الماضية.

وقد حذر الخبراء من أن البنك الاحتياطي الفيدرالي قد ارتكب خطأً في السياسة وأن الاقتصاد العالمي ينتظر عواقبه، وقالوا"أن الكثير من الناس يجلسون على الهامش وينتظرون ظهور المشاكل وعندما يرون تلك المشاكل فإنهم سيشترون الذهب"، إن ارتفاع الدولار وحده سيؤدي إلى ركود حاد.

وأضافوا أن تقلبات السوق ستزداد سوءًا مع تشديد البنك الاحتياطي الفيدراليللسياسة النقدية بشكل أكبر، ولا يزال الذهب يواجه بعض الرياح المعاكسة، ولكن في هذه البيئة هناك وجهة نظر متناقضة متزايدة مفادها أنه من المنطقي الاحتفاظ ببعض الذهب كأصل آمن.

لماذا استمر سعر الذهب في الانخفاض لمدة ستة أشهر؟

كان المستثمرون يتوقعون أن استمرار ارتفاع التضخم سيدفعالذهب صعوديًا هذا العام، والحقيقة كانتعكس ذلك تمامًا، ففي الوقت الذي يرتفع فيه التضخم تتراجع أسعار الذهب لتسجل في شهر سبتمبر سادس انخفاض شهري على التوالي فاقدة نحو 20% من قيمتها من أعلى مستوي سجلته هذا العام في مارس، كان هذا انخفاضًا كبيرًا لأصل يعتبر ملاذًا آمنًا وأطول سلسلة خسائر شهرية منذ سبتمبر 2018.

بشكل عام، يفضل المستثمرون الذهب لاستقراره المستمر خلال الأوقات المضطربة، حيث قفزت أسعار الذهب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في وقت سابق من هذا العام، بعد فترة وجيزة من الغزو الروسي لأوكرانيا الذي تسبب في اضطراب أسواق الأسهم والسلع،واستقرت الأسعارعند أعلى مستوى في 2022 عند 2069.40 دولار للأونصةفي أوائل مارس،الآن انخفض الذهب بنسبة 7.9%حتى الآن هذا العام في طريقه إلى أسوأ أداء سنوي له منذ عام 2015.

يتم تداول الأسهم حاليًا دون مستويات أوائل مارس،لم تنته الحرب في أي وقت قريب وازدادت مخاوف التضخم، لكن الذهب كان في نطاق يتراوح بين ما يقرب من 1650 دولارو 1800 دولار منذ يونيو، تظهر هذه الخطوة مرة أخرى أن الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي تهز جميع أركان الأسواق المالية.

فعندما يكون سوق الأسهم في حالة اضطراب لن يتحول المستثمرون المتوترون الذين يريدون الأصولالآمنةإلى الذهب فقط، فالعديد منهم أيضًايذهبونعلى سندات الخزانة الأمريكية، حيث تميل عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاعبعد توقعات المستثمرين لسعر الفائدة القياسي للبنكالاحتياطي الفيدرالي، لذلك تمكن المستثمرون من جني عوائد عالية نسبيًا من سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا.

في الأسبوع الماضي، وصل عائد سندات الخزانة الأمريكيةلمدة عامين إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، على عكس الذهب تدفع سندات الخزانة الفائدة على أساس منتظم، مما دفع العديد من مستثمري الملاذ الآمن إلى التحول من الذهب الصاعد إلى سوق السندات.

يتوقع المحللون فيبنك جي بي مورجانأن أسعار الذهب ستستمر في الانخفاض بمتوسط ​​1650 دولار للأونصة في الربع الرابع، يشير ذلك إلى اعتقاد متزايد بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى كبح جماح رفع أسعار الفائدة.

يزيد الدولار (وهو أحد الأصول الآمنة الأخرى)الأمور تعقيدًا، حيثيتجه المستثمرون الذين يبحثون عن رهانات آمنة أيضًا إلى الدولار، مما دفع الدولار بالقرب من أعلى مستوياته في 20 عامًا،وهذا يجعل الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين في الخارج مما يقلل من طلبهم.

الألم يتجلى في سوق الذهب، حيثتراجعت أسهم SPDRالذهبية وهو أكبر صندوق تداول مدعوم بالذهب في العالم بأكثر من 2%حتى الآن في سبتمبر، كما قام المستثمرون بسحب الأموال من الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على المعادن الثمينة لمدة 12 أسبوعًا متتاليًا، وتعتبر هذه هيأطولفترةتدفق للخارج منذ مايو 2021.

تراجعت أسعار الذهب بنسبة 20%تقريبًا عن أعلى مستوياتها على الإطلاق في أغسطس 2020، عندما تسببتجائحة فيروس كورونا في حالة من عدم اليقين، وعلى ما يبدو أن الذهب ليس جذابًا كما كان في عام 2020، ولكن من المؤكد أن الذهب يظل رهانًا أفضل من الأسهم، وقدانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 19%هذا العام.

يتوقع العديد من المستثمرين أن يبطئ البنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة في العام المقبل، مما قد يدفع العائدات والدولار إلى الانخفاض، مما يعزز أسعار الذهب، يتوقع المحللونأن ترتفع الأسعار إلى حوالي 1820 دولار بنهاية العام المقبل.

هل سينخفض سعر الذهب ​​إلى 1290 دولار؟

قال محللون سوق السلعأن اتجاه أسعار الذهب في الأسبوعين المقبلين سيكون حاسمًا لأدائهقبل نهاية العام،مع كل الأنظار في الجولة الأخيرة من بيانات التوظيف والتضخم يظهر المعدن الأصفرإشارات مشجعة وسط التوترات الجيوسياسية المتصاعدة وتقلبات السوق المتزايدة.

أحرزت أسعار الذهب تقدمًا رئيسيًا في منتصف الأسبوع الماضي، حيث تعافت من أدنى مستوياتها في عامين ونصفواقتربت منمستوى1700 دولار،وتراجعت الأسعاربأكثر من 3.0% خلال شهرسبتمبر مسجلة سادس انخفاض شهري على التوالي، إذا تمكنت الأسعار من العودة إلى ما فوق 1700 دولار فسيتحقق الاتجاه الصعودي ومن الممكن حدوث حركة أخرى إلى 1740 دولار، وإذا انخفض إلى ما دون 1600 دولار فقد يشهد عمليات بيع أكبر وقدينخفض ​​إلىمستوى1290 دولار.

يحتاج الذهب إلى الارتفاع في الأسبوعين المقبلين وإلا سيحدث اتجاه هبوطي، وستكون حركة السعر خلال الأسبوعين المقبلين حاسمة، خاصة وأنسرعة ووتيرة رفعأسعار الفائدة الفيدرالية يلقيان بثقلهما على الذهب،قد تكون التوترات الجيوسياسية بمثابة دفعة قصيرة الأجل لكسر حاجز 1700 دولار.

في التطوراتالأخيرة، ضمت روسيا أربع مناطق في جنوب شرق أوكرانيا متعهدة بالدفاع عن تلك المناطقبكل الوسائل اللازمة، وإذا بدأ التصعيد في روسيا فهذا يثير المخاوف بشأن التهديد النوويوسيكون ذلك صعوديًا للذهب، لكنمن المهم أن نتذكر أن أي دفعة جيوسياسية لأسعار الذهب من المرجح أن تكون مؤقتة.

ولكن نظرًا لحالة السياسة النقدية من الصعب تغيير الاتجاه الهبوطي العام للذهب، في النهاية سيستمر الدولار في التعزيزوسيواصل البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدةكما سيشدد بنك إنجلترا سياسته النقدية بقوة شديدة، بما قد يلقي بثقله على المعدن النفيس.